着手：药渡Daily

撰文：青栎

片仔癀终于回到了“阳世”。

本年6月以来，片仔癀二手市集回收价钱出现了明显下落，从三年前的1500元/粒跌至600元/粒支配。也曾被赋予了糜掷属性、礼品属性致使金融属性的“灵药”片仔癀，再行回首到药品属性。

但即使如斯，“百年老字号”片仔癀依旧是A股市值最高的中药股，在消耗左迁的配景下，前三季度依旧已毕了营收84.5亿元，同比增长11.19%，净利润26.87亿元，同比增长11.73%的超预期事迹。

01、净利连增15年的中药龙头

跟着三季报的出炉，片仔癀2024年全年有极大可能已毕净利润同比增长，这意味着自2010年以来，片仔癀有望纠合15年已毕净利润增长。

2009年-2024Q3片仔癀净利润

图片着手：同花顺财经

15年来，片仔癀的营收从6.9亿元增长至超百亿元，复古其事迹持续快速增长的背后，是国度绝密配方居品片仔癀的稀缺性。

源于明朝末年的片仔癀，领有近500年传承历史，是仅有的两种国度绝密级中药配方之一，国度一级中药保护品种，处方和工艺受国度奥妙保护。

不仅配方独家，片仔癀的原材料相同稀缺。片仔癀居品的主要身分有四种：麝香、牛黄、蛇胆、三七，其中麝香和蛇胆需要得到国度林业部门行政许可，严格按照国度联系顺次组织采购。

自然麝香需要国库配额供应或从民间林麝生息产业中购买，产量极其有限；自然牛黄固然莫得配额为止，但比年来价钱一直在上升，从2008年的8万元/千克支配暴涨至160万元/千克以上。麝香和牛黄固然只占片仔癀总分量的3%和5%，但却占总成本的比值超越92%，对成本的影响显耀。

绝密配方+稀缺的原材料，让片仔癀构筑起了弘远的护城河。即使价钱昂贵，也依旧有消耗者知足买单，二十多年往时，片仔癀先后进行了20次加价，价钱从110元/粒涨至760元/粒，上升近6倍。

片仔癀的市集主要在于“养肝护肝”，用户也主要蚁集在以福建为主的华东地区，以2024年上半年为例，华东地区营收37.5亿元，占总营收的66.5%。

但在2016年-2021年时刻，跟着消耗升级的海潮席卷了消耗市集，片仔癀得手“出圈”，和茅台一样站上了风口，在药品属性除外，被赋予了糜掷属性、礼品属性，左手吃片仔癀，右手喝茅台，成为了身份的标志。在此配景下，片仔癀的盘算东谈主群转为高净值东谈主群，2021年片仔癀一度被“黄牛”炒到1800元/粒，却如故“一药难求”。

在这波海潮下，片仔癀的净利润由5.36亿元增长至24.31亿元，五年内净利润接近翻了5倍，公司市值也从2015年底的270多亿元暴涨至2021年最高近3000亿元，成为A股中市值最高的中药公司。

02、作念“大”片仔癀

可是，从2021年四季度开动，片仔癀的事迹增长开动放缓，2022年净利润增速仅为1.66%，为2009年以来最低。

为缓解事迹压力，片仔癀在2023年5月再次调价，将片仔癀锭剂的国内市集零卖价从590元/粒上调到760元/粒，涨幅高达28.81%，创下历史最大加价记录。

但由于领有一批至心的消耗群体，对价钱敏锐度较低，片仔癀的大幅加价并未太大的影响到居品销量。在片仔癀的品牌计策下，片仔癀国药堂数目增多到近400家，线上线下渠谈共同发力，2023年及2024年片仔癀再行回到高速增长的轨谈。

可是，事迹可持续增长明显无法一直依靠提价来已毕，片仔癀需要开脱过于依赖片仔癀锭剂单一居品的问题。

在片仔癀的营收结构中，医药行业占总营收的比重达到91.5%，其中医药制造业和医药流畅业永别占比56%、44%，但医药流畅业的毛利率唯有13.68%，对利润的孝敬很小，主要照旧依靠医药制造业。

2024年上半年，片仔癀医药制药业收入28.9亿元，其中以片仔癀锭剂为主的肝病用药收入26.4亿元，同比增长17.29%，占总营收的46.8%。

2024年上半年片仔癀居品销售情况

图片着手：片仔癀半年报

由于片仔癀锭剂居品价钱较高，受众群体相对有限，为提高片仔癀居品的可及性，公司蚁集上风力量莳植复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊、川贝清肺糖浆等系列居品，不停丰富片仔癀系列“大单品”矩阵。其中，片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、肝宝四个单品种全年过亿。

在鼎新研发方面，片仔癀除了深耕上风品种的二次引诱外，还低调布局了鼎新药。当今，多个在研新药神态参加焦躁商议阶段，有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药参加临床商议阶段，包括拟用于庸俗性焦急隔断的中药新药温胆片、用于泻肚型肠易激概括征的中药新药肠激安胶囊、糖尿病肾病中药PZH1215、肝病药物PZH2114以及纤维肌痛新药PZH2107等。

在作念大品种的同期，片仔癀开动严控各项用度。2024年前三季度，销售用度3.32亿元，同比减少12.15%，销售用度率仅3.93%，在A股通盘中药股中排行倒数第二。此外，处分用度率和研发用度率也永别减少21.56%及27.68%。

一系列开源节流设施，让片仔癀即使在消耗左迁、毛利率下降的配景下，依旧已毕了事迹快速增长。

03、跨界化妆品

实质上片仔癀濒临的问题并非个例。

包括片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶等在内的传统中药老字号凭借中华英才几千年来的健康养生理念，以及深沉的中医药学底蕴，成为了国民眼里的金字牌号。

但跟着医疗改良不停深刻，传统中药原有的医疗边幅及行业法律诠释发生巨变，临床价值、科学价值成为中枢推能源，中药老字号们传统的谋划阵势濒临挑战。

面对挑战，不少老字号们除了不竭深耕旧板块，还主动退换谋划策略，拓展新业务，寻找新的利润增长点。

其中“大健康”限制是老字号们转型的主要意见。中医认真“药食同源”，在完善的研发和质地限定体系下，中药企业从药品到食物的最初的确不存在技能壁垒，且不错从草本或动物体中索求有益身分，放到日化品、保健品等中药衍生品中，更易得到消耗者的相信和招供。以云南白药为例，2024年上半年，日化板块就创造了其38.6%的净利润。

2014年以来，片仔癀开动效仿云南白药冷漠“一核两翼”策略，在夯实医药制造业基础上，加强化妆品、日化居品及保健品、保健食物两翼，开展多元化布局。

进程几年的发展，片仔癀化妆品领有了“片仔癀”“皇后”“金医生”等多个护肤、洗护品牌。固然业务板块收入占总营收的比例仍然较小，但增速较快。2024年上半年，化妆品板块已毕收入3.86亿元，同比增长41.26%，毛利率高达64.53%。

片仔癀化妆品

着手：公司官网

2020年，片仔癀启动化妆品板块分拆上市神态；2021年完成研发业务端的收购；2022年完成销售业务端的漂浮，已毕研发和销售的业务脱落；2024年上半年，完成股改，变更为股份有限公司，分拆上市筹画有序鼓舞。

片仔癀化妆品上市后，将进一步提高其品牌影响力，成心于进展本钱市集优化资源确立的作用，升迁片仔癀过头化妆品子公司的中枢竞争力。

在时光的长河里，咱们追寻着那颗宁静的文艺之心，把执每一刻的感动，用翰墨将之妆点。莫得任何事物是一成不变的，传统中医药的传承发展也需要不停鼎新以合乎期间的变化。片仔癀动作A股市值最高的中药企业，领有塌实的品牌上风、技能上风和渠谈上风，敬佩在鼎新计策的引颈下，依旧简略迸发出新的活力。

参考尊府

1.片仔癀年报、季报，公司官网

2.《大跳水！千亿“药茅”，跌下“神坛”》，股能源 2024年10月19日

3.《千亿龙头片仔癀“交卷”：六大亮点彰显鼎新动能足够》，中国证券报，2024年08月20日