（原标题：21深度丨量化中性计谋遇到“牛灾”：巨头向左走，向右走？）

21世纪经济报说念记者李域  实习生陈建良  深圳报说念

一石激起千重浪。

量化中性计谋动作一种通过构建多空对冲组合，以减少或摈弃对市集系统性风险（Beta）的浮现，从而使得投资组合保持相对踏实收益的计谋，在近几年的市集上呈现出“供需两旺”的态势。

据私募排排网不完全统计，2023年量化私募行业的备案新产物大体以指数增强产物为主，但量化中性计谋的全年备案产物数目仍达1260只，占到通盘备案量化产物总量的27.27%，举座占比显赫提高。

但是在近期这波疏远的暴涨行情下，市蚁集性计谋产物却濒临窘境，公募、私募旗下的中性计谋产物净值遇到快速回撤，被多位市集东说念主士称为遇到了“牛灾”。十分是在2024年10月18日，量化私募巨头幻见识投资者公告称，揣度打算浮松将对冲产物投资仓位裁汰至零。

幻方将讲求清除中性计谋激励了市集热议，量化巨头为什么要清除中性计谋，被放置的中性计谋，还有投资价值吗？

对此，幻方示意公司对冲产物存量限制较小，展望不会对市集产生影响。同期提议列位投资东说念主玄虚判断，当令调遣投资组合。“公告仅仅基于本身作念的业务有策动，不成代表行业”，也有上海头部量化东说念主士觉得，本年的两波顶点市集，齐让中性计谋出现历史级别的最大回撤，但不成就此全盘辩说市蚁集性这个产物线，“咱们会络续搭建并完善丰富的产物线，以高亢不同客户需求，将客户风险偏好与产物风险收益特征进一步作念好适配”。

10月23日，又一家私募加入阵营，量化私募幂数钞票发布公告称，由于市集环境发生了要紧滚动，公司期权套利计谋遭受重创，公司改日不再推行类中性计谋。

幻方、幂数清除中性计谋

又有量化私募秘书清除中性计谋。

10月23日，幂数钞票发布公告称，由于市集环境发生了要紧滚动，公司期权套利计谋遭受重创。公司里面商议后决定，公司改日主推计谋将调遣为带有多头敞口的计谋，而不再推行类中性计谋。

幂数钞票示意，关于投资者遭受的损失，公司深感羞愧和歉意。为尽力弥补投资者损失，若原有投资者专门投资新计谋，将享受极大优惠，包括永恒免收事迹报恩等赔偿。

幂数钞票此前还曾公告，受市集大幅波动影响，公司旗下期权产物出现创历史的回撤。为尽快开采净值，经公司里面商议后决定，对旗下期权产物轮替暂停收取料理费，具体暂停细节将另行公告。

关于21世纪经济报说念记者接头公司期权套利计谋亏蚀等具体情况，幂数钞票联系东说念主士示意不浅近回答。

缔造于2015年的幂数钞票，于2017年在中基协完成登记备案。据悉，幂数钞票是国内专科从事量化投资钞票料理的对冲基金之一，公司擅长通过孳分娩物对冲系统风险后寻找强于市集的十足收益契机和低风险套利契机，努力在不同市集条款下为客户提供长久可络续且踏实的投资申诉。

5天前，量化巨头幻方也秘书清除中性计谋。幻方量化在给投资东说念主发送的音讯中称，因市集环境变化，对冲系列产物难以同期得回收益和消弱风险敞口，潜在收益风险比显著下降，改日收益将显著低于投资东说念主预期。

沟通到对冲产物的风险属性，公司浮松将对冲全系产物投资仓位裁汰至0，同期自2024年10月28日起革职对冲系列产物后期的料理费。

据悉，幻方两年前就依然运转浮松裁汰对冲产物的限制，并将更多元气心灵放在股票量化多头计谋上。本年9月，幻见识投资者发出了肖似的奉告，示意存量对冲产物在公司总限制中的占比已不足5%。这次公告的发布，意味着幻方透顶清除了量化中性计谋。

中性计谋濒临窘境 

量化中性计谋以股指期货为对冲器用，即买入一篮子股票并卖出股指期货，通过构建多空头寸来对冲市集风险。

在9月底的市集暴涨行情中，投资者作念多厚谊飞腾，多头资金快速进场，导致股指期货顶点飞腾。9月27日上交所盘中的技巧故障导致现货无法平淡下单，又进一步加重了期货联系于现货的涨幅，股指期货贴水变升水。

由于市集的快速飞腾，空头头寸濒临亏蚀压力，需要通过补充现款流或卖出股票多头来补充保证金并守护仓位。但是，在股票T+1交往机制下，资金要比及第二天才能到账。加上那时受交往系统延伸影响，来不足补充保证金的部分中性产物就被期货公司强平，导致中性产物从浮亏变实亏。

记者也了解到，许大批化私募的市蚁集性计谋产物在暴涨行情下，面终末快速回撤。

有渠说念方统计数据自满，在9月最后一周，鲁民投量化对冲二号、千象股票中性1号以及博普量化对冲6号等跌幅均超4%。

事实上，公募同类计谋也走漏欠安。

麦高证券发布的斟酌敷陈自满，样本内中性对冲基金9月23日至27日一周十足收益均值为-2.47%，近一月十足收益均值为-2.91%，近一个月十足收益排行前三的中性对冲基金诀别为嘉实十足收益计谋A，光大阳光对冲计谋6个月持有 A，汇添富十足收益计谋A，对应的收益率诀别为-1.02%、-1.10%和-1.32%。

反不雅量化多头产物，雷同的时刻周期内，十足收益均值为12.14%，近一月十足收益均值为10.60%， 近一个月十足收益排行前三的量化多头基金诀别为华商计较机行业量化A、易方达高质地增长量化精选A和申万菱信创业板量化精选 A，收益率诀别为22.94%、21.60%和20.28%。

开源证券的敷陈自满，放荡10月18日，料理限制相对较大的 10 家量化私募中性计谋的平均收益率为-0.89%，月度收益率最低为-4.49%。

中性计谋依旧具备中长久树立的上风

在多家头部量化东说念主士看来，中性计谋依旧具备中长久树立的上风。

“我司旗下的量化中性计谋在这一轮行情中也出现净值回撤，不外当今基差已缓缓均值追忆，净值也很快得到开采。当今的行情关于新建仓的中性产物比拟有益，因为当股指期货升水，意味着对冲资本下降，将利好举座收益率”，某百亿量化私募东说念主士显现，公司的中性计谋已备案新产物，并在多个渠说念刊行。

也有头部量化东说念主士称，本年的两波顶点市集行情，岁首的顶点下落，和年底的顶点飞腾，齐让中性计谋出现历史级别的最大回撤，但不成就此全盘辩说市蚁集性这个产物线。

对机构客户来说，市蚁集性产物照旧有其树立器用价值，对个东说念主客户来说，照旧要纠合我方的风险偏好和收益预期、持仓组合作念决定，市集改日的变化是不可预测的。

据先容，在渠说念端，中性产物更多是用来对标按期进款、债券计谋的收益率。低利率的大布景下，市蚁集性产物也有一定的树立价值。但如实需要擢升个东说念主投资者对逾额影响要素、基差变化的长远理解。

关于市集顶点行情的影响，上述百亿量化东说念主士示意，公司当先将加强合规风控，在复杂多变的市集条款下，建立全面、塌实的风险料理和里面适度体系，有助于确保运营的踏实性。

其实擢升投研才智，包括通过引进高素质专科东说念主才和络续加强投研团队建设，八成更准确地把捏市集契机，提高投资有策动的科学性和前瞻性等。

最后多元化计谋布局，即针对市集的不笃定性和种种化需求，构建多元化的计谋组合，擢升对市集顶点情况的起义才智。