东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,朱家佟近期对派能科技进行商议并发布了商议讲演《2024年三季报点评：事迹相宜市集预期，静待欧洲需求规复》，本讲演对派能科技给出买入评级，现时股价为51.52元。

　　派能科技(688063)　　投资重点　　Q3事迹相宜预期。公司24Q1-3营收14.1亿元，同减53.7%，归母净利润0.4亿元，同减94.3%，毛利率35.6%，同降0.3pct，归母净利率2.6%，同降18.8pct；其中24Q3营收5.5亿元，同环比+12.3％/+16.7％，归母净利润0.2亿元，同比转正，环比+10.2％，毛利率33%，同环比+7.8/-5.5pct，归母净利率3.2%，同环比+10.9/-0.2pct。　　Q3出货环增30%，盈利水平环比略降。公司Q1-3出货992MWh，同降40%，Q3出货421MWh，同环比+40%/+30%，同比扫尾转正，下贱需求虽握续偏弱，但产业链去库接近尾声，Q4瞻望出货600MWh+，全年对应出货1.6gwh，同降15%。Q3原材料价钱下行，单wh均价1.4-1.5元(含税)，环降10%傍边，产能讹诈率守护低位，单wh盈利降至0.02元，环降35%，Q4电板价钱下行空间有限，后续随稼动率进一步普及，盈利水平有望逐季改善，全年盈利守护0.03元/wh傍边。　　欧洲去库接近尾声，新兴市集孝敬增量，25年规复30%+增长。欧洲主力市集德国户储渗入率高、意大利补贴退坡，24年欧洲户储装机下滑15%至10gwh，但由于光储系统成本下跌30%，对冲电价下跌影响，欧洲户储irr仍可不雅，因此瞻望明天规复20%庄重增长，此外新兴市集孝敬增量，巴基斯坦、乌克兰等地区需求高增，对冲主力市集放缓，25年各人户储装机增长32%至23gwh，其中欧洲装机增长20%至12gwh。　　用度率有所下跌，存货基本守护富厚。公司24Q1-3本事用度4.1亿元，同增28.2%，用度率29.2%，同增18.6pct，其中Q3本事用度1.4亿元，同环比-8.9%/-7.1%，用度率25.3%，同环比-5.9/-6.5pct；24Q1-3瞎想性净现款流6.7亿元，同减41.1%，其中Q3瞎想性现款流2.1亿元，同环比-619.2%/-17.3%；24Q1-3成本开支3.5亿元，同减66.2%，其中Q3成本开支1.2亿元，同环比-55.5%/23.3%；24Q3末存货7.1亿元，较年头1%。　　盈利预测与投资评级：议论到下贱需求不足预期，咱们下修公司24-26年归母净利润至0.8/2.2/4.7亿元（此前预期1.0/3.1/5.0亿元），同比-84%/+159%/+116%，对应PE为149x/58x/27x，议论到公司在欧洲户储具备渠说念上风，钠电等新品后续有望放量，守护“买入”评级。　　风险教导：下贱需求不足预期，行业竞争加重。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，长江证券曹海花商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值为75.29%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.5亿，凭证现价换算的预测PE为84.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增握评级3家，中性评级1家；夙昔90天内机构瞎想均价为55.28。

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